Hänen mukaansa tulosennusteiden ja monien yhtiöiden ohjeistusten oletusskenaario on ollut, että Euroopan talous lähtee toipumaan vuoden jälkimmäisellä puoliskolla ja että Yhdysvallat välttää taantuman.
”Tämä alkaa näyttää varsin optimistiselta skenaariolta, kun huomioidaan, että jo nyt nähty tullisekoilu aiheuttaa merkittävää epävarmuutta etenkin investointeihin, mutta osittain myös harkinnanvaraiseen kulutukseen.”
Viljakainen sanoo, että ennustettavuus on nyt heikkoa ja epävarmuus suurta.
”Paljon riippuu siitä, mille tasolle tullit lopulta eri maissa asettuvat, kun neuvotteluja käydään ja mahdollisesti diilejä tehdään.”
Tullikommentit kiinnostavat
Viljakaisen mukaan sijoittajat toivovat saavansa tuloskauden aikana vastauksia siihen, miten tullipolitiikka on vaikuttanut ja voi vaikuttaa yhtiöiden toimintaympäristöön. Sekin kiinnostaa, mitä yhtiöt voivat tehdä sopeutuakseen uuteen tilanteeseen.
Viljakainen ei usko yhtiöiden alkavan perua ohjeistuksiaan samalla tavalla kuin koronakriisin aikana.
”Tällaisen shokin vaikutukset tulevat hitaammin läpi kysyntään ja hinnoitteluun. Koronassa vedettiin talous kiinni lähestulkoon yön yli.”
Myös Kauppalehden analyytikko Veera Saarelainen toteaa, että tulosjulkistusten yhteydessä on mielenkiintoista nähdä, mitä yhtiöt sanovat Trumpin asettamista tulleista.
Hän huomauttaa, että monilla metsä- ja konepajayhtiöillä merkittävä osuus liikevaihdosta tulee Pohjois-Amerikasta.
UPM:llä osuus on 15 prosenttia, Metsä Boardilla 22 prosenttia, Valmetilla 27 prosenttia, Kalmarilla 26 prosenttia ja Wärtsilällä 19 prosenttia.
Tuloskauden avaa suurista yhtiöistä ensimmäisenä Nordea, joka kertoo tammi–maaliskuun tuloksestaan keskiviikkona. Elisan tulos saadaan torstaina.
Ensi viikon torstai on tuloskauden superpäivä. Silloin tuloksestaan kertoo 25 yhtiötä, muiden muassa Nokia, UPM, Metso, Fiskars ja Huhtamäki.
Kysyntä vaisua
Vuoden ensimmäisen neljänneksen yleistunnelma on todennäköisesti ollut vaisuhko. Kuluttajat ja yritykset ovat edelleen olleet varovaisia kuluttamaan ja investoimaan.
Inderes ennustaa seuraamillensa yhtiöille mediaaniksi prosentin kasvua liikevaihdossa ja kahden prosentin kasvua oikaistussa liikevoitossa suhteessa vertailukauteen.
Kauppalehden analyysipalvelu Factsetistä keräämissä ennusteissa yhtiöiden liikevaihdon mediaanikasvu on 0,9 prosenttia ja liiketuloksen 2,5 prosenttia.
”Toimintaympäristö on pysynyt alkuvuonna hyvin haastavana pörssiyhtiöille. Kysyntä on keskimäärin varsin vaisua, ja tuloksia kannattelevat lähinnä säästö- ja tehostustoimet”, Viljakainen sanoo.
Saksan aie investoida infrastruktuuriin ja puolustukseen on ollut positiivinen uutinen, mutta se ei kuitenkaan ole ehtinyt vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloksiin vaikuttaa.
Konepajoilta odotetaan kelpo tuloksia
Tammi–maaliskuun tulosraporteissa tullee olemaan selviä sektorikohtaisia eroja.
Viljakainen odottaa, että metsäteollisuudessa, rakennusyhtiöillä, it-palveluyhtiöillä ja valtaosalla kotimarkkinayhtiöistä on ollut vaikeaa.
”Isommilta konepajayhtiöiltä odotan kohtuullisia tuloksia. Niillä vakaan palveluliiketoiminnan osuudet ovat tuntuvia, ja kohtuulliset tilauskannat tukevat laiteliiketoimintoja.”
Kauppalehden Saarelainen sanoo, että konepajoilta odotetaan liiketulosparannusta. Konepajayhtiöiden tilauskertymissä oli viime vuoden loppupuoliskolla selkeää kasvua vertailukauteen nähden.
”Viimeisellä kvartaalilla nähtiin noin 30 prosentin kasvua kokonaiskertymissä. Kymmenen konepajan tilauskertymät kasvoivat noin 8,4 miljardista eurosta 10,8 miljardiin euroon.”
Finanssisektorilla yhä hyvä meno
Inderesin Viljakainen toteaa, että pankki- ja vakuutussektorilla Nordea ja Sampo luultavasti tekevät jälleen vahvat tulokset.
Nordea tosin teki viime vuoden tammi–maaliskuussa kovat vertailuluvut korkeamman korkokatteen ansiosta.
”Se ei todennäköisesti pysty parantamaan tulostaan, mutta absoluuttisesti hyvät numerot sieltä on tulossa.”
Yhtä tuloskauden kiinnostavimmista tulosraporteista odotetaan polttoaineyhtiö Nesteeltä. Viljakainen uskoo ensimmäisen neljänneksen olleen Nesteelle vaikea.
”Pian nähdään, miten syvällä suossa Neste tarpoo.”
Saarelainen toteaa, että lääkeyhtiö Orionin odotetaan jatkavan paranevaa liiketuloskehitystään, jota yhtiöllä on takana jo viisi tuloskautta. Orionin korkeakatteisen Nubeqa-syöpälääkkeen myynnin odotetaan kasvavan kuluvana vuonna.
Analyytikot odottavat Factsetin keräämien ennusteiden mukaan tulosparannusta myös rakennusyhtiö YIT:ltä. Sen liiketuloksen odotetaan parantuvan vuodentakaisesta melkein 13 miljoonalla eurolla, mutta jäävän silti tappiolliseksi.
”Yhtiön liikevaihto ja tulosluvut paranivat asteittain loppuvuotta kohti, mutta ennusteissa kuluvasta vuodesta odotetaan edelleen mollivoittoista”, Saarelainen toteaa.
Hyviä ostopapereita?
Löytyykö Helsingin pörssistä nyt hyvää ostettavaa halvalla? Alkavatko arvostustasot olla sijoittajalle houkuttelevia?
Viljakainen sanoo, että pitkäjänteiselle osakesijoittajalle Helsingin pörssi tarjoaa ihan hyviä mahdollisuuksia, mutta lyhyellä tähtäimellä voi tapahtua ”oikeastaan mitä tahansa”.
”Tulospohjaisia kertoimia arvioitaessa on hyvä huomioida, että ennusteisiin liittyvät riskit ovat korkeita ja alasuuntaisia.”
Tasepohjaiset arvostustasot ovat huomattavasti hitaammin liikkuva mittari. Tasepohjaisesti Helsingin pörssin yhtiöt on nyt hinnoiteltu pitkän aikavälin keskiarvoja alemmalla tasolla.
”Pörssiyhtiöitä on hinnoiteltu varsin houkuttelevastikin, jos oletetaan, että lähivuosina pahimmat kauppa- ja geopolitiikkariskit väistetään ja että Euroopan talous pääsee Saksan investointien avulla kiinni maltilliseen kasvuun”, Viljakainen toteaa.
Kaikkien kimppuun on hyökätty
Viljakainen sanoo, että viime viikot ovat olleet hänen analyytikon urallaan poikkeuksellisia. Hän ei ole aiemmin nähnyt yhtä suurta päivänsisäistä volatiliteettia.
”Politiikka on niin tempoilevaa, että tilanne voi olla täysin eri aamulla ja illalla.”
Viljakaiselle on ollut järkytys, kuinka voimakkaasti ja nopeasti Yhdysvallat pyrkii muuttamaan maailmankaupan sääntöjä.
”Kiinan ja Yhdysvaltain väliseen kauppaan liittyvät ongelmat ovat ymmärrettäviä, mutta Yhdysvallat hyökkäsi kerralla lähes kaikkien kimppuun.”
